如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了八千米多少公里日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(sh八千米多少公里ì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得八千米多少公里了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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