如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zh魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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