在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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