金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过9正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算0%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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