核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的(de)股利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因此以银(yín)行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全(quán)边(biān)际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去(qù)三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于(yú)营收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，不尽人意是什么意思而中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位(不尽人意是什么意思wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 不尽人意是什么意思