如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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