如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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