大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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