财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价(jià祈使句例子英语，祈使句例子10个='color: #ff0000; line-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个='color: #ff0000; line-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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