北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(li几十块钱的阿富汗玉是真的吗án)续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(几十块钱的阿富汗玉是真的吗qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)几十块钱的阿富汗玉是真的吗成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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