财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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