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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(y戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班uē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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