北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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