自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xi被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗àn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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