5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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