大(dà)家周末好，先来看下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向(xiàng)与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)的战备状态提升(shēng)到最高等级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契(qì)奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出(chū)前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五(wǔ)加大了对(duì)美(měi)联储将继续加息的押注，数据(jù)公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多(duō)次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息(xī)的(de)可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度(dù)低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力(lì)市(shì)场以及(jí)债务上(shàng)限担忧的(de)缓解降低了今(jīn)年降息的可能性(xìng)。交易(yì)员们(men)现在认(rèn)为，6月份的会议可能会(huì)考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而(ér)以尿素(sù)、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄(é)乌冲(chōng)突(tū)的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源(yuán)危机在期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市(shì)场进入衰退(tuì)交易主题，且目(mù)前工(gōng)业(yè)品整体(tǐ)仍处于(yú)衰(shuāi)退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油生(shēng)产商边际(jì)产油成(chéng)本(běn)、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年(nián)初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三(sān)西主产区动(dòng)力煤的(de)边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡(dàng)下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未出现较大的(de)单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本周持(chí)续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人煤炭(tàn)市场(chǎng)供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在(zài)下调可能，成本端难以提(tí)供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区(qū)域(yù)需(xū)求(qiú)受到影(yǐng)响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库(kù)存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续(xù)走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能(néng)投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的(de)需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加(jiā)速(sù)下(xià)跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来新低，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于(yú)不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随(suí)着煤价回落(luò)、采购成本下(xià)降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人chún)企业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历(lì)过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价(jià)格可(kě)能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低水平(píng)，从(cóng)而(ér)开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个(gè)产(chǎn)能的上下(xià)游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年(nián)部(bù)分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到低价(jià)进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行情难有起(qǐ)色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也(yě)表现(xiàn)为(wèi)长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是(shì)基于(yú)原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽管受(shòu)到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料(liào)出口价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年全球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国(guó)需求复苏(sū)的持续(xù)；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季(jì)汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较煤(méi)化工较强的关键原因还是(shì)在于原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会(huì)议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然(rán)会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆甲明(míng)认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目(mù)前油(yóu)价被(bèi)市场(chǎng)接受度(dù)提升，预计(jì)6月化(huà)工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因而(ér)以(yǐ)原(yuán)油折算(suàn)成本的(de)加工(gōng)利(lì)润反而(ér)出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的(de)原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来(lái)的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去库预期(qī)仍将(jiāng)为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行的(de)趋(qū)势依然存(cún)在。原油方面，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价往往容易获(huò)得(dé)支(zhī)撑。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱(ruò)反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人