大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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