北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国表示第一的词语四字，古代表示第一的词语银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期表示第一的词语四字，古代表示第一的词语运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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