近期“中(zhōng)特估”成为A股市场热门话题，外资机(jī)构加强研究(jiū)。不少国企、央企上市公司(sī)已获外资显著加(jiā)仓。外资机构认(rèn)为：国(guó)企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中(zhōng)国(guó)国(guó)企已迎来积极信号，投资者可(kě)从中挖掘盈利能力持(chí)续改善的标的，从而获得长期稳健的投资回(huí)报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额(é)最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮液(yè)。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸(xī)金前十大公司(sī)分别(bié)吸引(yǐn)10亿到20亿(yì)元人民币(bì)不等。

　　近期北向(xiàng)资金(jīn)净流一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两入额(é)前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度(dù)上市公司(sī)财报公布，不少(shǎo)全球(qiú)主权投资机构跻身国(guó)企的前十大的(de)股东行业。例(lì)如，一季度报告显示，阿(ā)布(bù)达比投(tóu)资局、科威特(tè)政府(fǔ)投资局等多家主权财富基金增(zēng)持多(duō)家(jiā)国(guó)企央企A股上市公司股票。例如科威(wēi)特政府(fǔ)投资(zī)局增持中(zhōng)青旅(lǚ)、中国重汽。阿布达比投资(zī)局一季度(dù)增(zēng)持了浦东金桥(qiáo)。挪威央行一季度(dù)新建仓(cāng)江(jiāng)苏金(jīn)租。

　　富(fù)达中国焦(jiāo)点基金截(jié)止4月底的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，来源：晨星

　　再如(rú)，富(fù)达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基金(jīn)，截至(zhì)4月底的前十大(dà)重(zhòng)仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商银行、建设银行、中国石化、华润(rùn)置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少国企公司(sī)。而基金在4月对这些国企进行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦(jiāo)点

　　外(wài)资中关(guān)于中国国企(qǐ)公(gōng)司的讨论热度正在上升(shēng)。

　　富达在(zài)最新一篇研究报告中(zhōng)解(jiě)释了他们对于国企改(gǎi)革的看法。报告认为，在中(zhōng)国(guó)国企改革并非新鲜事(shì)，但是这一次国企(qǐ)改革(gé)事关重大。而资本市场显然已(yǐ)经关注到了“国(guó)企”主题。举例来说，放在(zài)平常，中国中铁可(kě)能是(shì)乏(fá)人(rén)问津的防(fáng)御性公司。它(tā)虽然有稳(wěn)健的(de)基本(běn)面，收益预(yù)期也尚(shàng)可，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股价已经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它(tā)的(de)国(guó)企(qǐ)股价在2023年也有不俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业等。这背后(hòu)的(de)原因可能包括：随着高(gāo)层重提“国(guó)企改(gǎi)革”，投(tóu)资者(zhě)认为(wèi)相(xiāng)关方(fāng)面或敦促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股价(jià)走(zǒu)势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来外(wài)资机构持仓(cāng)中更倾向于私(sī)营部门，这与他们的选股标准相关。基(jī)于公司的股东回报(bào)等标准(zhǔn)，不少国企公司在(zài)过(guò)去难以(yǐ)进(jìn)入(rù)部(bù)分外资的选股池子(zi)。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截至去年年底(dǐ)的平(píng)均每(měi)股盈(yíng)利水平(píng)仍低(dī)于10年前2012年水平。这(zhè)说(shuō)明国企公司的资本(běn)效率还有很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企(qǐ)长(zhǎng)期的低估值为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)了厚厚(hòu)的安全(quán)垫。部(bù)分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出(chū)，如(rú)果国(guó)企改革能够(gòu)取得成(chéng)效，投资者(zhě)会重估国企的投资者价值(zhí)。投资者对于能够持续提供(gōng)良好(hǎo)的股(gǔ)东回报(bào)的公司是愿意支付溢价的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净(jìng)资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以(yǐ)10倍(bèi)的市净率(lǜ)交易的重要原因之一。除(chú)了房地产行(xíng)业(yè)，目(mù)前来看大部分国(guó)企的市净率低于私营企业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如(rú)何(hé)与(yǔ)投资者互(hù)动(dòng)，增强透明性是全球投资者关注(zhù)的问题。此外，投资者关注的其它(tā)问题还包括(kuò)：对于(yú)国企来说，如何在服务国(guó)家战略的同时增强它(tā)的(de)商业(yè)效率，如何(hé)改善(shàn)激励(lì)措(cuò)施等。尽管这次改革的成效仍待时间检(jiǎn)验，但是(shì)“注重股东回(huí)报”是被资(zī)本市场认可(kě)的路线(xiàn)。

　　高盛：国企(qǐ)主题(tí)具可持续性

　　高盛(shèng)亚(yà)太首席股票(piào)策略师慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目(mù)前国企主题受到关(guān)注，可能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资金参与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先，相当(dāng)一部分公司估值仍然很低。虽然(rán)它已经(jīng)从极低的水(shuǐ)平上(shàng)升(shēng)，但(dàn)总体来说，国有(yǒu)企业的市盈率仍然在10倍左右，这不是(shì)一个高的数字。

　　其次，如(rú)果公司能够继续改善他们的财务表现，提高(gāo)每股盈利(lì)水平(píng)和利(lì)润增长，并通(tōng)过股息(xī)或股(gǔ)票回(huí)购，将利润分配给(gěi)股东(dōng)。这些都将成为股票价(jià)格的驱动因素(sù)。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角度看，他们对(duì)国企的(de)持有或配置仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾过(guò)去(qù)的5到10年，大多数境外的(de)观点是看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资(zī)投资组合经理只关注经济的私营部分(fēn)。随着事态改(gǎi)变，他们有提升(shēng)配置的空(kōng)间。

　　具(jù)体来看，例(lì)如(rú)部分(fēn)能源公司(sī)估值远远低于全球(qiú)同行。不排(pái)除(chú)有些公司会受(shòu)到(dào)地缘政(zhèng)治因素，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例如(rú)中东地区(qū)的资金）受(shòu)地缘政(zhèng)治影响较小。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味无趣的行业部分(fēn)公司的股(gǔ)价(jià)有了非常显著的(de)回升，还(hái)有类似(shì)的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一(yī)步(bù)指出：在任(rèn)何市场，投资(zī)都必须(xū)持(chí)有前瞻性的观(guān)点。如果等到所有(yǒu)的(de)证据都摆在(zài)面前(qián)，那(nà)么他(tā)们已经被市场价格(gé)反映(yìng)出来(lái)，因为市(shì)场总是预先反应。所以我(wǒ)们永(yǒng)远不(bù)会(huì)有百分(fēn)百的确定性或信心。一些(xiē)积极的变化正在发(fā)生(shēng)。“如果(guǒ)问(wèn)过去多年，通过观察中国市场我们学(xué)到(dào)了什么？我们学到(dào)的重要一课就是：跟随政府的政(zhèng)策投资。中国的国企已经迎来了积(jī)极(jí)的信号”。投资者需(xū)要一些机制来从大量的国有企业(yè)中筛选出(chū)有更高成功机(jī)会的企(qǐ)业。

　　高盛(shèng)试(shì)图找到符合(hé)政府政(zhèng)策导向、管(guǎn)理层(céng)有改进动(dòng)力、有客观证(zhèng)据显示其(qí)盈(yíng)利能(néng)力已经改善(shàn)的企(qǐ)业。同(tóng)时，这些企(qǐ)业所处的行业整(zhěng)体收益增(zēng)长(zhǎng)、有良好的(de)资产负债(zhài)表和低债务水平等经济(jì)运(yùn)行。

　　慕(mù)天辉(huī)补(bǔ)充说明道，即使外国投(tóu)资者(zhě)很重一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两要，真正(zhèng)决定价格的还是国内投资(zī)者。如果(guǒ)外国投资者对国有(yǒu)企业的兴趣(qù)增加，那(nà)将是对国有企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)的额(é)外推动力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两