当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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