5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的(de)业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实(shí)现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT块(kuài)将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设(shè)的(de)背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发能力。

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