昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业(yè)危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员(y领略的意思uán)目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政领略的意思策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能(néng)化(huà)分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī领略的意思)成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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