北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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