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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(j开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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