5月10日，有消息称部分银美国总统奥巴马几岁(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不(bù)断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济(jì)背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息(xī)差(chà)，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一(yī)定的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配(pèi)套政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì美国总统奥巴马几岁)率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调(diào)存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(j美国总统奥巴马几岁ià)较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策(cè)利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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