当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸i)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的(de)上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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