当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(cgta5怎么切换角色hēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zgta5怎么切换角色hù)的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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