财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的(de)具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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