在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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