在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。<分压公式是什么，分压公式是什么意思/p>

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商(shāng)业(y分压公式是什么，分压公式是什么意思è)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。分压公式是什么，分压公式是什么意思

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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