当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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