国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。<猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么/p>

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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