大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ng>

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)