当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进(jì辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话n)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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