北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显外科鼻祖是谁？示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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