大家周末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维亚军队的(de)战备状态提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联(lián)合(hé)国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据创年(nián)内新高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约(yuē)的(de)隐含(hán)收益率上(shàng)升，定价美联(lián)储在(zài)6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易(yì)员们一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将多(duō)次(cì)降息(xī)。但他们最终承认，基于对(duì)期(qī)货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们(men)预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息(xī)幅度(dù)低于(yú)此前的预期。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可能性(xìng)。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金(jīn)利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前(qián)，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的(de)品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油价格的(de)下行已(yǐ)触(chù)碰到中东主要(yào)产油(yóu)国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本(běn)、美(měi)国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约束(shù)的(de)兑现，在(zài)能源品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力(lì)煤的边(biān)际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润(rùn)丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持(chí)续带动产业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近期(qī)煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支(zhī)撑(chēng)弱(ruò)化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估(gū)值(zhí)中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较大(dà)的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水电出(chū)力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提(tí)供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工近期的(de)持(chí)续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并(bìng)没有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的(de)估(gū)值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下游(yóu)均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工品种自(zì)身表(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩biǎo)现(xiàn)同(tóng)样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲醇(chún)成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创下新低(dī)，部分地区现货价格回到(dào)历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较(jiào)大(dà)，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关(guān)注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期(qī)的(de)迹(jì)象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能(néng)，未来其(qí)价格(gé)可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在(zài)上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还(hái)是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工(gōng)板(bǎn)块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价(jià)和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口价格上(shàng)限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供需将(jiāng)进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年(nián)全(quán)球需求同比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)中国需(xū)求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原因还(hái)是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口的(de)大幅下降和随(suí)着(zhe)出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品(pǐn)油库(kù)存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货能化高(gāo)级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化(huà)工品市场对标的(de)原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有下(xià)跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市(shì)场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小概(gài)率(lǜ)事(shì)件发生，二季度(dù)起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游(yóu)库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化(huà)工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩