射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(c兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只hǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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