4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产(chǎn)担忧(yōu)加重，国内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩(suō)，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉(mián)价(jià)连续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原(yuán)因在(zài)于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间(jiān苹果x多重)受限(xiàn)。”申银万(wàn)国(guó)期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷及订单排(pái)单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花(huā)市(shì)场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持(chí)续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受(shòu)程度并(bìng)不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传(chuán)导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了(le)助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天(tiān)气的(de)关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计(jì)新(xīn)年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士(shì)对新年度供应收(s苹果x多重hōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉(mián)价(jià)形(xíng)成一定的压力。但中长期内需持(chí)续(xù)复(fù)苏(sū)的逻辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成(chéng)为支撑全球(qiú)棉(mián)花消费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居(jū)民对(duì)纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求下(xià)滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年(nián)度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背(bèi)景下(xià)，消费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑(huá)是(shì)大概(gài)率事(shì)件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级(jí)改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概(gài)率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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