当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shà已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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