5月13日，年内首只央企主(zhǔ)题(tí)ETF——华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF发布公告(gào)称，其累计有效认(rèn)购申请(qǐng)份额总额(é)超过(guò)20亿份发行上限，将启动比例配售。这则小(xiǎo)公告体现出市场愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析对这一(yī)“中特估”主(zhǔ)题的追捧力度。

　　实际(jì)上，近期围绕着(zhe)“中特估”的行情，市场关注度非常高，5月15日首批3只央企(qǐ)回报ETF发行(xíng)，更成(chéng)为这一波(bō)“中(zhōng)特估”行情的催化剂(jì)。实际上，早在去年底及今年一季度，一些基金经理开始调仓换股“中特估概念”。

　　目前“中特估(gū)”资金面、情绪面、估值方式等问(wèn)题(tí)成为市(shì)场关注(zhù)焦点，中(zhōng)国基金报(bào)采访多位投研人士，解析“中特估”这些焦(jiāo)点问题。

　　央企主题ETF密(mì)集上报(bào)发行(xíng)

　　行情(qíng)催化(huà)剂？

　　市场对“中特估”主(zhǔ)题(tí)积极追捧。不仅华泰柏瑞中证(zhèng)央企红(hóng)利ETF罕见出现启动“比例(lì)配售”情(qíng)况，今年场内多只“中字(zì)头”ETF也(yě)持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续有多只国(guó)央企主题基金发行，市场对(duì)此充满期待，如5月(yuè)15日就有3只央企回(huí)报ETF，后续跟踪央企科技引(yǐn)领(lǐng)、央企(qǐ)现(xiàn)代(dài)能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报的(de)央(yāng)国企(qǐ)基金在(zài)排(pái)队入(rù)市。

　　这些或成(chéng)为这一波“中特估”行情(qíng)的催化剂。

　　融通红利机(jī)会基(jī)金(jīn)经理何(hé)龙(lóng)表示，央企(qǐ)ETF发行在情(qíng)绪上是构成催化(huà)因素的，近期银行(xíng)股大涨的一个催化因素就是积极推介相关央(yāng)企ETF的发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的发行，和诸多主题基金的申报(bào)发行，我认为确实会(huì)成为引爆(bào)行情的催化剂(jì)，基本面、资金面、政策面都(dōu)在向好，下半年，中特(tè)估有可能独领风(fēng)骚。”万家基(jī)金章(zhāng)恒更(gèng)是表示。

　　同样，博(bó)时基金指(zhǐ)数与量化投资(zī)部基金经理杨振(zhèn)建(jiàn)就(jiù)表示，近期密集申(shēn)报的国央企(qǐ)主(zhǔ)题基(jī)金主要涉及“股东回(huí)报(bào)”、“科技引(yǐn)领”、“现(xiàn)代能源”几大(dà)主题，这(zhè)样的布局可以(yǐ)更好支持央国企的(de)估值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一步上涨的催化剂。去(qù)年以来公募基金发行整体(tǐ)平淡，近(jìn)期多只(zhǐ)国央企主题基金申(shēn)报和发行，行情火热(rè)下将为市场带来增量资金，有望(wàng)推动进一步上(shàng)涨。”杨(yáng)振建进一步表示。

　　此外，银(yín)华基金ETF业务总监(jiān)王(wáng)帅认为，公募基金积极布(bù)局(jú)央国企主题基金，一(yī)方面是因为(wèi)新一轮深(shēn)化国企(qǐ)改革的(de)大幕将拉开，叠加“中特估”概(gài)念，央(yāng)国(guó)企上市公司的投资价值凸显，该主(zhǔ)题(tí)的基金将(jiāng)为投资者提供更丰富(fù)的工(gōng)具以参与(yǔ)到央国企(qǐ)投(tóu)资。另一方面是落(luò)实公募(mù)基金行业(yè)高质量发展(zhǎn)的要(yào)求(qiú)，引导更多资金参(cān)与央国企改革，更好发(fā)挥公募基(jī)金服务资(zī)本市场改革、服务实体经济和国家战略的作用。

　　王帅表(biǎo)示(shì)，未来央企ETF的(de)发行(xíng)将为央企相关标的和板块带来增量资(zī)金，提(tí)升(shēng)交(jiāo)易活跃度，有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)中特(tè)估行情的催化剂。

　　存(cún)量市(shì)场中变赛道<愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析/p>

　　积极调仓换股？

　　2023年(nián)以来，市场结构性(xìng)行情明(míng)显，中(zhōng)特估(gū)和人工智能成为两(liǎng)大明显的主(zhǔ)线，而新能(néng)源等前期热门赛道股冷却，在此(cǐ)背景下，一些(xiē)基金经理(lǐ)开始(shǐ)调(diào)仓换股(gǔ)“中特估概(gài)念”。

　　万家(jiā)基金基金经理章恒直言(yán)，自(zì)己目前重点关(guān)注三(sān)大行(xíng)业，火电、券商(shāng)、军工，这三大行(xíng)业主要是央企或地(dì)方国资(zī)所在的行业，民营(yíng)企业占比较少。

　　“首先是基于行(xíng)业本身基本面在今年会有重大的向(xiàng)上变化的机会，比如(rú)火电，会受益(yì)于(yú)煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券商，会受益于今年(nián)市场成交量(liàng)的放(fàng)大，盈(yíng)利(lì)大(dà)幅增长等。同时，随着国有(yǒu)企业改革的推进，大(dà)概率这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业会进入一个提质(zhì)增效、释放业绩的过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改革的成果，是非常基本面的，和他过去1至2年研究投资思路也非(fēi)常吻合(hé)，为在下(xià)半年抓住这(zhè)波中特估的投资(zī)机(jī)会做好了准(zhǔn)备。

　　“去年年底已开始重视(shì)中特估的投(tóu)资机会，判断中特估的(de)机会未来三(sān)年分两个阶段。”融通(tōng)红利机会基(jī)金经理何龙表(biǎo)示，第(dì)一(yī)阶段也就是今年以数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”的主题普涨性(xìng)机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品种，将会迎来普(pǔ)涨性(xìng)的机会。第二阶段是未(wèi)来两年，在主题(tí)性机会消散以(yǐ)后，基(jī)于顶层(céng)设计对国(guó)央经营管理价值导向变化，我(wǒ)们判断经营成果随之改变(biàn)是(shì)一个慢变量，会在未来两年体现在每(měi)一个(gè)央国(guó)企的报(bào)表(biǎo)中。

　　何龙强调，目前(qián)在挖(wā)掘公(gōng)司经营层面可能(néng)发生(shēng)显著正向(xiàng)变(biàn)化的个股提前进(jìn)行布局，比如医药和消费等(děng)行业。

　　其实(shí)一(yī)季报已经(jīng)显露出(chū)不少基金在(zài)行动。国金证券研(yán)究所数据显示，偏股主动型基金(jīn)2022年(nián)年(nián)报前(qián)十大重仓(cāng)股股票池中，“中(zhōng)特估”概念占(zhàn)偏股主(zhǔ)动型基(jī)金持有股票市值比例仅有1.18％。而2023年一季(jì)报披露的持(chí)仓中(zhōng)，“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动型基(jī)金持有股(gǔ)票市值(zhí)比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在(zài)偏(piān)股主(zhǔ)动型基金(jīn)的持仓中，占(zhàn)比明显提高(gāo)。上述(shù)数据显示(shì)，根据偏股主动(dòng)型基金(jīn)2022年报及2023年一季报十大重仓(cāng)股的数据，剔(tī)除个股涨跌影响，估(gū)计了各基金主动加仓“中特估(gū)”概念股的市值(zhí)占2022年末(mò)股票总市值比例(lì)，一季(jì)度超过(guò)30％的(de)偏股主动型基金主动(dòng)加仓了(le)“中特估”概念股，198只基(jī)金在2022年末不持有“中(zhōng)特估”概念(niàn)股，但在一季度买入。

　　不仅如此，中信证券数据统计也显(xiǎn)示(shì)，一(yī)季度主动偏股(gǔ)型公募基金对港股央国(guó)企的持股市值比重达到(dào)2019年以来的新高(gāo)，港股央国企持股(gǔ)总(zǒng)市值占港股持(chí)股总市值(zhí)的(de)比(bǐ)重由2022年(nián)四季度的(de)25.1％提升至2023年一季(jì)度(dù)的32.9％，远高(gāo)于2020年(nián)低点时的7.5％。

　　投(tóu)研上加(jiā)大力量(liàng)？

　　构建国央企专(zhuān)门(mén)的股(gǔ)票(piào)库

　　可以说中国特(tè)色估值体系，正深刻影响基金公司的投(tóu)研，落实到日常的投研流(liú)程和(hé)实践之中，不少基(jī)金公司在加大投研力量(liàng)，更有专门(mén)构建国央企股票库(kù)。

　　融通(tōng)红利机会基金(jīn)经理何龙(lóng)就介绍，一方面，从顶层设(shè)计改(gǎi)变研究员过去对国央(yāng)企的固定思维，需要(yào)实地考察国央企，并(bìng)且需(xū)要利用当前国央企愿意交流的契(qì)机，多花精力(lì)去进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)发现变化。

　　另一方面，融(róng)通基(jī)金在行动上，要求研究(jiū)员将自己所覆盖行(xíng)业的所有国央企构(gòu)建专(zhuān)门的股票(piào)库(kù)，并进行长期跟踪，包括(kuò)考察其实地调(diào)研的的成果，了解国央企经营思路和(hé)财(cái)务导向的变化，结合行业趋势和特征，寻找价值洼地，发现预(yù)期差。

　　同(tóng)样(yàng)的，银华基金ETF业务总监王(wáng)帅也谈到(dào)“认识(shí)”上的重视(shì)。他(tā)表示，通过深入学习，对“中特估”有了更(gèng)深(shēn)刻(kè)的认识：首先要认(rèn)识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发(fā)展能力(lì)等方面所体现的鲜明中国元素(sù)和(hé)发(fā)展阶段特(tè)征，“中(zhōng)特估”应该(gāi)是在此基础上构建的具(jù)有(yǒu)时(shí)代特征(zhēng)和中国特色、符合国家战略(lüè)导向的估(gū)值体(tǐ)系(xì)，而(ér)不是(shì)简单套用国外的传统(tǒng)估值模型(xíng)。

　　“中特估是一种新的提法，但(dàn)是这个概念所涉及到的行业(yè)和公司，一直在发生的变化。”万家基金经理章恒(héng)表示，万家基金(jīn)一(yī)直非常关注传统产业(yè)的变化，诸如(rú)煤炭(tàn)、金融(róng)、建筑等(děng)多个领域，因此也是一(yī)定能(néng)够抓住(zhù)中(zhōng)特估(gū)这波行情的机会的。同时，随着时局的变化，也在(zài)增加相(xiāng)关行(xíng)业的研究(jiū)力量。

　　此外，创金合信基金(jīn)首席经济(jì)学家(jiā)魏凤春表示，积极践(jiàn)行中国特(tè)色的(de)估值体系是资本市场使命(mìng)，投(tóu)资(zī)者需(xū)要(yào)学(xué)习领会并针对原有(yǒu)的(de)估值体系(xì)进行改造，以适(shì)应现实的需要。明确该体系的框(kuāng)架是(shì)第一位的工(gōng)作，合理设置指(zhǐ)标也非常重要，投资(zī)者的认可(kě)和实施(shī)是最终(zhōng)该体(tǐ)系能否具备长期价值(zhí)的基(jī)础。不过，他(tā)也(yě)提醒，人为(wèi)的(de)拔估值是(shì)很大的认知误区，市场化认可是基本(běn)的常(cháng)识，不(bù)可(kě)误判(pàn)。

　　体现(xiàn)社会价值与国家(jiā)战略价值(zhí)

　　新估值方式？

　　央国企(qǐ)是(shì)国(guó)民经济的支柱，国(guó)企央企发展要符合国家战略发展(zhǎn)发向(xiàng)，更需要承(chéng)担(dān)社会公共责任等。而这些(xiē)都应该(gāi)考虑进估值体系之中，也(yě)引(yǐn)发市场关注(zhù)。

　　多数受访的基金经(jīng)理认(rèn)为，对于国央企(qǐ)的(de)估值方式要充分体(tǐ)现企业的社会价值与(yǔ)国家(jiā)战略价值，目前(qián)已(yǐ)经形成了初步(bù)的企业社会价(jià)值(zhí)评(píng)价体系。

　　“如何定(dìng)价国有企业承担社会价值、符合国家(jiā)战略发展的(de)价值？首要任务(wù)就构建中国特色的价值评价体系(xì)，改变(biàn)从以私人(rén)股(gǔ)东权(quán)益出(chū)发，现金(jīn)流折(zhé)现(xiàn)为主要方法的单一价值估(gū)值(zhí)体系，转向社会整体价(jià)值观念、纳入中国(guó)特色的(de)ESG评价体系，充分体现(xiàn)企业的社会价值与国家(jiā)战略价值。”博时基(jī)金指数与量化投资部(bù)基金经理杨振建表(biǎo)示。

　　杨振建(jiàn)也直言，近年来国资委指导国(guó)内团队对于中国特色ESG披露与评(píng)价体系不断探索，结合(hé)国际通用规(guī)则，目前已经形成了初步的企业社(shè)会价(jià)值评(píng)价体系，其中包(bāo)括《企业ESG披(pī)露指南(nán)》、《中央企业上市公司环境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业(yè)务总监(jiān)、基金经理王帅也认(rèn)为，“中特(tè)估”应(yīng)该(gāi)是(shì)注重企业价值的可持续估值，要(yào)重(zhòng)视(shì)股东、员工和社(shè)会责(zé)任(rèn)等要素对企业稳健成长的重大意义，重视稳定的现金流(liú)、持(chí)续增长的盈利、科(kē)技(jì)创新对提升企业内在价值的积极(jí)作用，这(zhè)样有利于提高估值(zhí)定价(jià)模型的科学性(xìng)和(hé)有效性(xìng)。

　　“在指数编制(zhì)、策略构建等实务工作中(zhōng)，都有成(chéng)熟的(de)量(liàng)化指标可以(yǐ)使用(yòng)，包括净资产收(shōu)益率、营(yíng)业现金比率、资产负债(zhài)率、研(yán)发经费投(tóu)入强度等等。”王帅(shuài)也表(biǎo)示。

　　嘉实金融(róng)精选基金经理李欣更细(xì)致分析在估值思维(wéi)、估值结论、估值判(pàn)断上有(yǒu)变化，尤其是估(gū)值的方法(fǎ)和指标上，他(tā)认为其(qí)包(bāo)括产业链上下(xià)游的衡量、全要(yào)素(sù)成本等，以及在纵向和横(héng)向上的研究，强调(diào)政策优惠(huì)、产业发(fā)展、市场竞争力和可持续(xù)发展(zhǎn)等各种因(yīn)素与企业价(jià)值的关系(xì)。这些因(yīn)素在对(duì)估值结(jié)论(lùn)和判断的影响(xiǎng)上，也使得中国特色的估值体系与(yǔ)传统(tǒng)的(de)估(gū)值体系有所(suǒ)不(bù)同。

　　“所以估值思(sī)维的变(biàn)化，还(hái)有估(gū)值(zhí)结(jié)论和估值(zhí)判断(duàn)的变化，都是为了更好(hǎo)地适(shì)应中国的市场(chǎng)和经济特点，提供(gōng)更精(jīng)准、更(gèng)合理(lǐ)的(de)企业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创金合(hé)信基金(jīn)首席经济(jì)学家(jiā)魏凤(fèng)春直(zhí)言，这需(xū)要在实践中进(jìn)行探索，目前(qián)尚没有公(gōng)认的指(zhǐ)标可(kě)以使用。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析