A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。