昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不(bù)久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量100对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么0吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则(zé)是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货意愿何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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