A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎ抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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