美国债务上限危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国(guó)会众议院通过(guò)了(le)一项(xiàng)关于(yú)联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根(gēn)据法案(àn)政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾(céng)出现过(guò)实(shí)质性债务违(wéi)约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风(fēng)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人险偏好、借贷(dài)成本等机(jī)制作(zuò)用(yòng)于全球金融(róng)、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市(shì)场关注(zhù)的重点也将重新回到(dào)美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除本次外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务共(gòng)有22次触(chù)及法定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务危(wēi)机谈判过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高(gāo)，香港(gǎng)恒生(shēng三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能(néng)性非(fēi)常低(dī)，但此前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家和(hé)行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力(lì)的相对估值，尤其(qí)看(kàn)好(hǎo)中国(guó)、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年第(dì)四季有所改(gǎi)善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协议的(de)顺利通(tōng)过消除了(le)美国乃至(zhì)全(quán)球(qiú)面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银(yín)对记(jì)者称，因投资者对(duì)两(liǎng)党达成(chéng)一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务上(shà三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ng)限问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对(duì)于(yú)美(měi)债危机的叙(xù)事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表(biǎo)示，从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低相关性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付保险费(fèi)的(de)另类策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾(gù)美债上限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助对冲(chōng)投资(zī)组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金(jīn)与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一(yī)切(qiè)资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权(quán)保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动(dòng)率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资(zī)产的衍生品策略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续(xù)举债。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈判关(guān)键期，美(měi)国三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场(chǎng)报(bào)以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上限(xiàn)法案，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和(hé)工商(shāng)业运行情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经(jīng)济数(shù)据上看，美国(guó)经济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加(jiā)息的可能(néng)，但(dàn)加(jiā)息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计加(jiā)息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)协议通过(guò)后，美(měi)国财(cái)政部预计将可(kě)于(yú)未(wèi)来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资本流(liú)出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国(guó)财政(zhèng)部的(de)工作(zuò)重点(diǎn)是(shì)如(rú)何(hé)为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易(yì)顺差(chà)国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债(zhài)，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖(mài)出(chū)）这无疑(yí)会给美债市场(chǎng)造成极大抛(pāo)压(yā)。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储(chǔ)停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示(shì)未来还会加息(xī)的措辞，需要关注(zhù)6月利(lì)率(lǜ)决议中美(měi)联储(chǔ)是(shì)否能(néng)进一步确认(rèn)停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人