在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年中国的国粹有哪些4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng中国的国粹有哪些)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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