近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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