北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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