射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗路。公开信bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuánbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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