在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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