一度被称为“机构(gòu)投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大(dà)变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基(jī)金(jīn)中(zhōng)占据主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了机构投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此表示，在基(jī)金(jīn)行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资(zī)热(rè)点轮(lún)动加(jiā)快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较高等背(bèi)景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转基(jī)民，由“投个股(gǔ)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散(sàn)风险，提高市场交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投(tóu)资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年(niá五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legaton)新(xīn)成(chéng)立的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个人(rén)投资者(zhě)平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者(zhě)俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超(chāo)过(guò)了机构资金。

　　针对个人投资者占比的(de)变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要(yào)集中在几(jǐ)大(dà)宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出(chū)现，叠加全(quán)行(xíng)业(yè)指数(shù)相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越(yuè)来(lái)越被普通个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的大(dà)幅提升。

　　具(jù)体到今年新发(fā)ETF个人(rén)占(zhàn)比较高的(de)现象，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发产品募资环境(jìng)比较好，也越来越(yuè)受到个人(rén)投资者的(de)青睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投资者大部分(fēn)由(yóu)股民(mín)转化而来，这(zhè)些个人(rén)投(tóu)资者也(yě)认识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人(rén)投资者“买(mǎi)新(xīn)不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对(duì)于时间成本的把控较严格，在看(kàn)准投资机会后，更倾向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年(nián)个人(rén)占(zhàn)比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近(jìn)五年数据看(kàn)，个(gè)人在股(gǔ)票(piào)ETF占比(bǐ)也呈(chéng)现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超(chāo)过了(le)机构(gòu)资金，股票ETF作为“机(jī)构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升1.5个百分(fēn)点(diǎn)；而(ér)个(gè)人投(tóu)资者占比较(jiào)高的(de)行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍(réng)在(zài)扩(kuò)张态势中，个人投资者在(zài)行(xíng)业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份额(é)也(yě)是在增(zēng)长的，这一数据更(gèng)代(dài)表了机构投资者对行(xíng)业或(huò)主题ETF的(de)认可度也(yě)在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发(fā)挥(huī)作用(yòng)。”李沐阳表示(shì)，在下沉调(diào)研的过程中，我(wǒ)们发现大(dà)部分投资者都会(huì)将较为低风险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜移默化中(zhōng)，宽基(jī)ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把握(wò)比较均衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的(de)风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎；而在市场上行(xíng)时(shí)，行业和主(zhǔ)题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又(yòu)多(duō)上涨空(kōng)间又大，风(fēng)险偏(piān)好也随之上升，所以行业(yè)和主题(tí)ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示(shì)，近(jìn)五年市场成交热(rè)情的提升带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)幅发展，个人投(tóu)资者入(rù)市规模激增，而(ér)在经(jīng)历了(le)多种行(xíng)情风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢基(jī)准的难(nán)度有(yǒu)了更清晰(xī)的(de)认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准(zhǔn)的步伐(fá)；另(lìng)一方面，近几年投资热点轮动较(jiào)快，新的投资领域(yù)带来了大量的(de)学习成本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低(dī)，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资者的(de)认可。

　　具体来(lái)看，基(jī)煜研(yán)究分析(xī)，一是随着(zhe)A股市(shì)场愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投(tóu)资者(zhě)对于β收益的认知将越来越深入(rù)，近(jìn)几年可以看到更(gèng)多(duō)投资者会基于大(dà)势选(xuǎn)择宽基(jī)投资工具；另一(yī)方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的(de)投资主(zhǔ)线较为清(qīng)晰，如消费、新能(néng)源、医药(yào)等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易(yì)受到(dào)追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的(de)交投(tóu)活跃度也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成(chéng)交(jiāo)额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期来(lái)看，股票ETF市场个人(rén)占(zhàn)比超过机构(gòu)，有利于股民转为基民，为投资者分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，提升交(jiāo)易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者发(fā)现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成本低廉(lián)且相比个股可以更(gèng)好地平(píng)滑(huá)风(fēng)险，也(yě)能够获得交易的(de)参与感，于是更(gèng)多选(xuǎn)择(zé)通过ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来(lái)看(kàn)可提高A股市场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人(rén)投资(zī)者在ETF投(tóu)资上可能(néng)交(jiāo)易频(pín)率更(gèng)高，也更容易受到市(shì)场消息的影响，这对(duì)于(yú)我们基金(jīn)管理(lǐ)人的(de)持(chí)续运营和投资者陪(péi)伴都提出(chū)了(le)更(gèng)高的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的交易，并带(dài)来(lái)更有吸引力(lì)的市(shì)场(chǎng)。”李沐阳也称。

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